Tập đoàn Việt Nam Vingroup đang phải đối mặt với sự dò xét mới về chiến lược hỗ trợ nhà sản xuất xe điện thua lỗ VinFast, khi cổ phiếu của công ty gần chạm mức thấp nhất trong nhiều năm khi các nhà đầu tư nước ngoài bán ra và chi phí đi vay tăng lên.
Áp lực đối với Vingroup, một tập đoàn lớn nổi tiếng của Việt Nam với các doanh nghiệp trải dài trên nhiều lĩnh vực như ô tô, bất động sản, bán lẻ và khu nghỉ dưỡng, đã gia tăng trong tháng này khi Moody's và Fitch đưa ra xếp hạng tín dụng “rác” [dưới điểm đầu tư] cho khoản nợ của đơn vị có lợi nhuận cao nhất của Vingroup, công ty bất động sản Vinhomes, cũng như kế hoạch bán trái phiếu quốc tế trị giá 500 triệu USD của công ty.
Theo Moody’s và Fitch, nguyên nhân của mức xếp hạng trên là do mối liên hệ của Vinhomes với Vingroup.
Ông Leif Schneider, người đứng đầu công ty luật quốc tế Luther tại Việt Nam cho biết năm nay “có thể là chỉ báo về sức khỏe tài chính nói chung của Vingroup”.
Vẫn theo ông Schneider, “Vingroup có thể phải đối mặt với tình trạng sụt giảm tài chính hơn nữa” nếu hiệu suất của VinFast không được cải thiện. Ông cho biết thêm rằng việc cắt giảm hỗ trợ của Vingroup cho các công ty con có thể giúp giảm bớt căng thẳng tài chính.
Tính đến tháng 10, Vingroup và người sáng lập Phạm Nhật Vượng đã rót 13,5 tỷ USD vào nhà sản xuất ô tô điện VinFast dưới dạng các khoản vay và trợ cấp, và hứa sẽ rót thêm gần 3,5 tỷ USD vào tháng 11, bất chấp những lo ngại về khoản đầu tư mà các nhà đầu tư đã nêu ra tại hai cuộc họp cổ đông thường niên gần đây nhất của công ty.
Vốn hóa thị trường của Vingroup đã giảm gần một nửa xuống còn khoảng 6 tỷ USD kể từ khi VinFast niêm yết vào tháng 8/2023. Trong năm qua, cổ phiếu của công ty đã giảm 6,6% – là mức giảm lớn nhất trong số 10 công ty niêm yết lớn nhất tại Việt Nam và kém hơn mức tăng 7,5% của thị trường Việt Nam, theo dữ liệu của tập đoàn giao dịch chứng khoán London LSEG.
Cổ phiếu của công ty đã giao dịch vào tháng 12 ở mức thấp nhất kể từ năm 2017, rồi phục hồi đôi chút kể từ đó nhưng vẫn ở gần mức thấp nhất trong nhiều năm vào tuần này.
“Thách thức lớn nhất đối với Vingroup vẫn là VinFast”, ông Nguyễn Thế Minh, giám đốc nghiên cứu tại Yuanta Securities Việt Nam, cho biết.
Tuy nhiên, Vingroup không lùi bước.
“Vingroup đã và sẽ tiếp tục hỗ trợ sự phát triển của công ty con”, công ty này nói với Reuters hôm 22/1 khi nhắc lại cam kết lâu dài của mình đối với VinFast, vốn đã được niêm yết trên Nasdaq.
Vingroup cho biế thêm rằng tăng trưởng được kỳ vọng tăng lên của các đơn vị của mình trong năm nay sẽ thu hút đầu tư vào công ty.
Chi phí vay tăng đều đặn
Cho đến nay, các nhà đầu tư, đặc biệt là từ nước ngoài, vẫn chưa bị thuyết phục. Kể từ khi VinFast niêm yết, giá trị cổ phần của người nước ngoài tại Vingroup đã giảm gần 60% xuống còn 15.700 tỷ đồng (620,5 triệu USD), mức giảm nhanh hơn so với các nhà đầu tư trong nước, theo dữ liệu thị trường chứng khoán được cập nhật đến tuần trước.
Trong số những nhà đầu tư nước ngoài đã bán toàn bộ cổ phần của họ tại tập đoàn này vào năm ngoái có các công cụ đầu tư của công ty BlackRock và DWS, trong khi đơn vị quản lý tài sản của JPMorgan đã giảm gần một nửa cổ phần của mình xuống còn 0,13%, vẫn theo dữ liệu của LSEG.
Nhà đầu tư nước ngoài lớn nhất của Vingroup, tập đoàn Hàn Quốc SK Group, đang có kế hoạch bán khoảng một phần năm trong số 6% cổ phần nắm giữ của mình vào giữa tháng 2 như một phần của kế hoạch thoái vốn rộng hơn có thể xảy ra ở Đông Nam Á.
Vingroup nói rằng hoạt động bán ròng của các bên nước ngoài là xu hướng rộng hơn ở Việt Nam và Đông Nam Á, chủ yếu là do lãi suất cao ở Hoa Kỳ.
Dữ liệu mới nhất cho thấy VinFast đã lỗ gần 2 tỷ USD trong ba quý đầu năm ngoái, nhưng đang thu hẹp khoản lỗ khi doanh thu tăng nhờ doanh số bán ô tô vượt mục tiêu đã điều chỉnh giảm xuống vào năm ngoái.
Doanh thu và lợi nhuận của Vingroup đã tăng trong chín tháng đầu năm ngoái so với cùng kỳ năm 2023, nhờ vào việc bán tài sản.
Tuy nhiên, chi phí vay của Vingroup đang tăng đều đặn. Vào tháng 5, công ty đã phát hành trái phiếu kỳ hạn hai năm với lãi suất 12,5%, cao hơn mức trung bình 10,6% vào năm 2023 và 9,6% vào năm 2022 đối với các kỳ hạn dài hơn một chút.
Vingroup không được xếp hạng, nhưng Fitch ước tính vào đầu tháng 1 rằng khoản nợ của công ty dự kiến sẽ gần với mức rủi ro đối với xếp hạng của Vinhomes “do đầu tư gia tăng vào nhà sản xuất ô tô của tập đoàn và dự đoán của chúng tôi về việc đốt tiền mặt liên tục”.
“Tổng nợ ròng/tài sản bất động sản ròng tại Vingroup dự kiến sẽ vượt quá 55% trong ngắn hạn”, Fitch cho biết và lưu ý rằng nếu vượt quá 60% trên cơ sở bền vững, điều đó có thể dẫn đến việc hạ xếp hạng hiện tại của Vinhomes, khiến nợ của công ty này trở nên đắt đỏ hơn.
Vingroup khẳng định nợ của công ty vẫn ở mức ổn định.
Ngân hàng cho vay Việt Nam Techcombank, một trong những chủ nợ lớn nhất của Vingroup, không trả lời yêu cầu bình luận.
Theo Moody’s, mặc dù có mức nợ thấp và dễ quản lý, “chất lượng tín dụng của Vinhomes bị hạn chế bởi tham vọng tăng trưởng và mối liên kết với công ty mẹ Vingroup”.
Diễn đàn